24 Haziran 2017 Cumartesi

Teknik göstergeleri al verenler-23.06.2017

Mart ayı borsa beklentisi ve hisse önerileri

Şeker Yatırım Mart ayı borsa yorumu ve hisse önerileri

02 Mart 2017 Perşembe 22:50
Mart ayı borsa beklentisi ve hisse önerileri
  ŞEKER YATIRIM MART STRATEJİSİ

Borsa İstanbul Mart ayına hızlı başlarken Şubat ayı içinde dar bir marjda hareket etmişti.

BİST 100 Şubat ayında 86.000- 89.583 arasında dalgalanırken, ayı %1,37 yükselişle tamamladı.

Borsada bilanço dönemi olması nedeniyle hisse bazlı sert hareketler yaşandı.Bilançosu iyi gelen şirket hisse senedlerine alımlar gelirken , bilançosunda bekleneni veremeyen şirket hisselerine satım geldi.

Bugün Borsa İstanbul (bist100) 3 kez denenmiş 89 bin 500 seviyesini aşarak  0.69 artışla, 89,933 puandan kapandı.

Şeker Yatırım Mart ayı stratejisini yayınladı.

Şeker Yatırım Mart ayı için borsa ve piyasa tahminlerinin yanında hisse senedi önerilerilerine de yer verdi.

Şeker Yatırım portföy önerisinde de bulundu.Önerdiği portföyde tahvil ağırlığını %55, döviz ağırlığını %15 ve hisse senedi ağırlığını ise %30 olarak belirledi.

Şeker Yatırım 'ın Mart ayı piyasa beklentisi ise şu başlıklar altında toplandı

Mart ayında yurtdışı piyasalarda ana gündemi ABD Başkanı Trump tarafından açıklanacak olan vergi reformu ve diğer ekonomi politikalarının oluşturacağını düşünüyoruz. Bu açıklamalar sonrasında Mart ayı toplantısında faiz artışına gitmesi beklenmeyen Fed’den ve gelecek açıklamalar da piyasalar tarafından yakından takip edilecek. 

Fed’in Mart artışı yapmasa bile Mayıs ya da Haziran için faiz artırım sinyali vermesi, son iki ayda güçlü performans gösteren ve tekrar fon akımı çeken gelişmekte olan ülkelerde satış baskısı oluşmasına neden olacaktır.

Ancak, Fed’in bu yönde bir sinyal vermemesi ya da Mayıs toplantısının pas geçilebileceği yönündeki bir mesaj, gelişmekte olan ülkelere yönelik risk alma iştahını güçlendirerek devam ettirmesi beklenir. Bu durumdan en fazla yararlanacak olan ise göreceli olarak hala potansiyele sahip olan TL varlıklar olacaktır. Avrupa tarafında ise Fransa Cumhurbaşkanlığına ilişkin anketler izlenecek.

Ancak, piyasalara etkisinin sınırlı olması beklenir. Yurtiçinde ise gündem yeni Anayasa ve Cumhurbaşkanlığı sistemine ilişkin referandum anketleri olacak. Ekonomik tarafta ise enflasyon ve diğer makro verilerin yanında TCMB faiz kararı ve geç likidite penceresi aracılığıyla kısa vadedeli sıkılaşmanın devam ettirilip ettirilmeyeceği izlenecek.

TCMB’nin kısa vadeli para politikasına ilişkin sıkı duruşunu devam ettirmesi durumunda TL’deki değer kazançları momentum kaybetse de Mart ayında genel olarak devam edebilir. Ayrıca, Suriye’deki operasyonlar ve Jeopolitik riskler arka planda izlenmeye devam edilecek. Mart ayında Fed’in Mayıs’ta bir faiz artırımı için açık sinyal vermemesi durumunda benzer eğilimin bu yılda devam etmesi ve BIST’in TL bazında tarihi zirve seviyelerini hedefleyerek yükseliş eğilimini devam ettirmesini bekliyoruz.

Ancak, son iki ayda güçlü performans gösteren BIST’te ay içinde kar satışlarının yaşandıktan sonra BIST’in tekrar pozitif yönde hareket etmesi beklenmektedir. Gelişmekte olan ülkelere yönelik risk alma iştahında güçlü bir değişim olmadıkça kar satışlarının kısa vadede alım fırsatı oluşturması beklenmektedir. 

Şeker Yatırım Mart ayı portföy listesi

MİGROS (MGROS)

Çok formatlı mağazacılık ile gıda perakendeciliği sektörünün önemli bir oyuncusu olan Şirket, müşteriye yakınlık avantajı ve yüksek büyüme potansiyeli sunan indirim mağazacılığı segmentinde Migros-Jet markasıyla büyürken Macro mağazalarının ithal ürün portföyü ve bu portföye uygun konumlandırılan mağazaları sayesinde yüksek kârlılıkta satış yapabilmektedir.

Şirket’in mağaza sayısı Ekim 2016 itibarı ile yurt içinde 1.539 ve yurt dışında 39 olmak üzere toplam 1.578 seviyesine yükselmiştir (2015 sonu 1.410). Anadolu Endüstri Holding (AEH) Temmuz 2015 tarihinde, MH Perakendecilik A.Ş.’nin %80,5’ini alarak Migros’un tamamı için %40,25 ile özel sermaye şirketi BC Partners ile eşit paya sahip olmuştu. AEH’nin 1 Mayıs-31 Ekim 2017 tarihleri arasında kullanabileceği ek “satın alma opsiyonu” bulunmaktadır.

Buna göre, Anadolu Endüstri Holding MH Perakendecilik A.Ş.’deki %19,5’lik hisseyi de alabilir. BC Partners’ın ortalama yatırım süresinin 4,5 yıl olduğunu ve yerli yatırımcı olarak AEH’nin Migros’un yönetimini kısa vadeli kâr ve çıkış stratejisiyle hareket eden bir özel sermaye fonuyla paylaşmak yerine, Migros’un uzun vadeli hedeflerine yatırım yapmak isteyeceğini ve bunun için kontrolü almak isteyeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, şirket 10 Haziran 2016 tarihinde Kipa hisselerinin %95.50’sini 302.2 mn TL bedel ile alım sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Şirket ayrıca, alımın kredi ile finanse edileceğini ve SPK’ya Pay Alım Teklifi (çağrı) muhafiyeti için başvurulacağını açıkladı. Kısa vade de bu alımın hisse üzerinde baskı oluştursa da orta ve uzun vadede olumlu olacağını düşünüyoruz.

Migros 3Ç-16 itibariyle net satış gelirlerini %16.3 artışla 3,1 milyar TL seviyesine yükseltirken, artan kur farkı giderine bağlı olarak 4 mn TL net zarar ile tamamlamıştır. Şirket’in 2016 yılında net satış gelirleri ve FAVÖK marjının sırasıyla 10,9 milyar TL ve %6.0 seviyesinde gerçekleşeceğini öngörmekteyiz.

Bu beklentiler ile Şirket için “AL”tavsiyemizi ve 24,50 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. 

TÜPRAŞ (TUPRS)

Tüpraş için değerlememizi yakın zamanda güncelleyerek, sırasıyla %70 ve %30 ağırlıklar ile kullandığımız İNA ve yurt dışı benzerleri piyasa çarpanları analizlerine göre pay başına 96.20 TL olarak belirledik. Şirket payları üzerindeki “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Tüpraş, çok çeşitli ham petrol kaynaklarına yakın bir konumdadır ve farklı türleri işleyebilme kapasitesine sahiptir.

Şirket, 11mn ton/yıl üretim kapasitesi ve %50'nin üzerindeki pazar payı ile Türkiye’de halihazırda dominant bir pozisyona sahiptir. Tüpraş, Fuel Oil Dönüşüm Projesi’ni (RUP), Mayıs 2015'te tam kapasite ile devreye almış, böylelikle, daha yüksek kaliteli, katma değeri yüksek ürün üretimine başlamıştır. 2016 yılının büyük bir bölümünde rafineri marjları yapısal olmayan nedenler ile gerilemiştir.

Ancak 4Ç16 itibariyle, Med kompleks marjları toparlanmıştır. Tüpraş da, 4Ç16 net rafineri marjlarında, kullanmış olduğu ham petrol diferansiyellerinin, ve US$+1.2/bbl tutarındaki stok etkisi ile, Med kompleks marjlarındaki yükselişin üzerinde artış kaydetmiştir; Şirket’in net rafineri marjı 4Ç16’da US$10.06/bbl’ye yükselmiştir (4Ç15: US$5.17/bbl, 3Ç16: US$5.68/bbl).

Böylelikle Tüpraş, 2016 yılında %100.9 KKO’nı ve yıllık ortalama US$6.03/bbl’ye ulaşmış olan net rafineri marjı ile, belirlemiş olduğu iki ana hedefine ulaşabilmiştir. 2017 yılında iç piyasadaki talep artışının 2016 yılı ölçüsünde olmasa da sağlıklı seyrini beklemekteyiz. Şirket, 1Ç16’da RUP hidrokraker ünitesinde meydana gelen yangın nedeniyle düşük kapasite kullanımı gerçekleştirmiştir; bu ünite, 2017 yılının tamamında operasyonel olabilecektir.

Med kompleks marjlarının 2017 yılında US$4.0/bbl - US$4.5/bbl aralığında seyretmesi öngörülmektedir. Tüpraş da, 2017 yılında net rafineri marjının US$5.75/bbl-US$6.25/bbl aralığında gerçekleşebileceğini ve FAVÖK’ünün hafif artabileceğini öngörmektedir. Şirket, 2017 yılında US $ 225 mn tutarında yatırım planlamaktadır.

Ayrıca, US$125 mn karşılığında deniz tankeri kapasitesinin arttırılması da planlanmaktadır. Tüpraş, yakın zamanda toplam 1,557mn TL tutarında, pay başına 6.218 TL brüt nakit kar payı dağıtımı yapma kararı aldığını paylaşmıştır. Şirket’in Mart ayında yapılması planlanan Genel Kurul’unda onaylanması gereken bu tutardaki kar payı dağıtımına 4 Nisan 2017’de başlanması planlanmakta; tutar, %7.4 oranında temettü verimine karşılık gelmektedir. 

 TURKCELL (TCELL)

Turkcell için hedef değerimizi yakın zamanda pay başına 12.25 TL olarak belirleyerek, tavsiyemizi “AL” olarak güncelledik. Turkcell payları, 5.7x 2017T FD/FAVÖK çarpanı ile, ortalaması 6.1x olan yurt dışı benzerlerinin çarpanlarına göre iskontolu işlem görmektedirler. Turkcell, yakın zamanda açıkladığı 4Ç16 sonuçlarında, anahtar performans indikatörlerinde kuvvetli artışlar kaydetmiş, ve satış gelirleri ve FAVÖK’ünde bir önceki yılın aynı dönemine göre oldukça kuvvetli, sırasıyla %24 ve % 30 artışlar elde edebilmiştir. Turkcell, abone alımında kalite odağını sürdürmektedir. Bu doğrultuda 4Ç16’da faturalı hat abone sayısı 333 bin, toplam abone sayısı ise 291 bin artış göstermiştir.

Müşteri sadakati yönündeki çalışmalar da, 2008 yılından bu yana ilk kez müşteri kayıp oranının %5.6’ya gerilemesine neden olmuştur; bu durum Turkcell’in güçlü şebekesi ve spektrum erişimine de bağlanabilir. Mobil abone başına elde edilen aylık gelirlerde de, büyük ölçüde kalite odaklı müşterilere yönelimin ve artan paket penetrasyonunun etkisiyle 4Ç16’da yıllık %16 oranında artış kaydedilebilmiştir. Şirket’in Türkiye operasyonlarındaki mobil geniş bant gelirleri, artan akıllı cep telefonu sahipliğinin de etkisiyle oldukça kuvvetli, yıllık bazda %89 artış gösterebilmiştir.

Özellikle dijital hizmetlerden elde edilen gelirler, önceki yılın aynı döneminin 3 katına yükselmiştir. Büyük ölçüde bu nedenlerle Turkcell, 4Ç16’da satış gelirlerini yıllık bazda %24 oranında arttırabilmiştir. Satış gelirlerindeki artış ile, Şirket’in kalite odaklı müşteri edinimi politikasına bağlı olarak direkt satış giderlerindeki görece azalışın ve genel yönetim ve pazarlama giderlerindeki azalışların etkisi ile FAVÖK’ü %30 artış gösterebilmiş, FAVÖK marjı %33’e ulaşmıştır.

2017 yılında, kalite odaklı abone yapısı ve artan paket penetrasyonu ve data kullanımı etkilerinin gözlemlenmeye devam etmesini beklemekte, Şirket’in satış gelirlerindeki artışta 2016 yılında elde ettiği momentumu sürdürebileceğini öngörmekteyiz. FAVÖK marjının ise yıllık ortalama % 33’e yaklaşabileceğini tahmin etmekteyiz.

Şirket, 4.5G ile ilgili yatırımlarını büyük ölçüde 2016 yılında gerçekleşmiş olması nedeniyle yatırımlarının satış gelirlerine oranının 2017 yılında %20 civarında gerçekleşebileceğini ve 2019 yılında %16’ya kadar azalabileceğini paylaşmıştır; bu durum nakit akım projeksiyonları için olumludur. Turkcell Yönetimi dağıtılabilir karının %50 kadarını kar payı olarak dağıtma politikasını sürdürmektedir. Grup’un ana paydaşları arasındaki sahiplik ile ilgili sürecin devam ediyor olması nedeniyle, halihazırda 2017 yılında temettü dağıtımı varsaymamaktayız.

AKSA ENERJİ (AKSEN)

Aksa Enerji için İNA analizi ve benzer şirket çarpanlarına göre şirketin hedef pay fiyatını 3.94 TL seviyesinde hesaplıyoruz. Cari hisse fiyatı 2.90 TL seviyesinde bulunan Aksa Enerji'nin hedef hisse fiyatımıza göre %36'lik bir yükselme poatansiyeli taşıması nedeniyle AL önerimizi koruyoruz. Şirket’in 2017 yılında devreye gireceği Afrika projelerinin finansallara olumlu yansıması olmasını bekliyoruz. Şirket, Gana (370 MW) santralini Mayıs ayında kadar full devreye almayı planlarken, Madagascar (120 MW) santralinin de 60 MW’lık ilk kısmını ve Mali (40 MW) santralini Haziran ayında devreye almayı amaçlamaktadır.

Şirket bu yatırımlarının tamamlanması sonrasında 2017 yılında net satış gelirlerinin % 66’lık kısmının TL bazında %34’lük lısımın dolar bazında olmasını planlarken, FAVÖK tarafında %82’lik kısmın dolar ve %18’lik kısmın ise TL bazında kaydedilmesini amaçlıyor. Aksa Enerji son olarak bilindiği üzere toplam 232 MW kurulu gücündeki 6 rüzgar santralini 259 milyon dolar ve 81 MW’lık kozbükü Hidroelektrik santralini 89mn dolar karşılığında satışı konusunda anlaşmaya varmıştır.

Şirket bu satışlarden elde edeceği nakdi finansal borçların kapatılmasında kullanmayı planlarken, 2017 yılında Net Finansal Borç/FAVÖK çarpanın 2.8x seviyesine düşürmeyi (9A16:6.7x) hedefliyor. Şirket’in santrallerin satışı sonrasında kurulu kapasitesi 1.901 MW seviyesinde bulunurken, 2017 yılında yeni santrallerini devreye alması sonrasında kapasitesi 2.383 MW seviyesine yükselecek.

Şirket’in 2016 yılında net satış gelirlerinin ve FAVÖK rakamının sırasıyla 3,16 milyar TL ve 460 milyon TL seviyesinde olmasını beklerken 2017 yılı sonunda net satış geliri ve FAVÖK rakamı beklentimiz sırasıyla 2.97milyar TL ve 702mn TL seviyesinde bulunuyor. 

VAKIFBANK (VAKBN)

Vakıfbank için yüzde 16,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 5,84 TL olup hisse için AL önerimizi koruyoruz. Vakıfbank2017 tahmini 0,5 F/DD ve yüzde 13 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 21; 4,3 F/K oranıyla ise rakiplerine göre yine yüzde 16 iskontoludur. Bankanın net karında 3 yıllık bileşik yüzde 20 büyüme bekliyoruz.

Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 13 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Vakıfbank’ın mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olduğunu düşünmekteyiz. 2016 yılında Vakıfbank’ın net karını yıldan yıla yüzde 30 artacağını 2017 yılında ise yüzde 10 büyüme göstereceğini beklemekteyiz.

Bu açıdan, Vakıfbank takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesinin yüksek olan bankalardan biridir. Aktif-pasif vade farkı rakiplerinin altında olan Vakıfbank yükselen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükmektedir. Kredi portföyünün yüzde 26'sını oluşturan KOBI kredileri sayesinde yükselen faiz ortamında marjlarını koruyabilmektedir.

2016 yılında bankanın net faiz marjının yüzde 4,2 seviyesinde oluşacağını 2017 yılında ise 11 baz puan yükseleceğini düşünmekteyiz. Vakıfbank yüzde 4,3 takipteki krediler oranı ile rakipleri içinde aktif kalitesi açısından iyi bir yere sahiptir. Biz, bu oranda 2017 yılında 60 baz puanlık artış bekliyoruz. Bankanın yakın izlemedeki Grup 2 kredileri toplam kredilerinin yüzde 3,5'ine denk gelmekte olup rakip ortalaması olan yüzde 3,8'un oldukça gerisindedir. 

İŞ BANKASI (ISCTR)

İş Bankası için yüzde 16,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 6,92 TL olup hisse için AL önerimizi koruyoruz. İş Bankası, 2017 tahmini 0,6 F/DD ve yüzde 14 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 6; 4,7 F/K oranıyla ise rakiplerine göre yine yüzde 6 iskontoludur. Bankanın net karında 3 yıllık bileşik yüzde 28 büyüme bekliyoruz. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 13 seviyesinde korunacağını beklediğimiz İş Bankası'nın mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olduğunu düşünmekteyiz.

2016 yılında İş Bankası’nın net karının yıldan yıla yüzde 50 artacağını 2017 yılında ise yüzde 18 büyüme göstereceğini beklemekteyiz. Bu açıdan, İş Bankası takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesinin yüksek olan bankalardan biridir. Aktif-pasif vade farkı rakiplerinin üzerinde olan İş Bankası düşen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükse bile kredi portföyünün yüzde 28'ini oluşturan KOBI kredileri sayesinde yükselen faiz ortamında marjlarını koruyabilmektedir.

2016 yılında bankanın net faiz marjının yüzde 4,4 seviyesinde oluşacağını 2017 yılında ise 15 baz puan yükseleceğini düşünmekteyiz. İş Bankası yüzde 2,6 takipteki krediler oranı ile rakipleri içinde en iyi aktif kalitesine sahip bankalardan biridir. Biz, bu oranda 2017 yılında düşük bazdan dolayı 56 baz puanlık artış bekliyoruz. Bankanın yakın izlemedeki Grup 2 kredileri toplam kredilerinin yüzde 3,3'üne denk gelmekte olup rakip ortalaması olan yüzde 3,9'un oldukça gerisindedir. 

TOFAŞ (TOASO)

Tofaş için hedef fiyatımız pay başına 29.06 TL seviyesine yükseltirken, şirket için “AL” önerimizi korumaktayız. Şirket ayrıca 2017T dönemi için 10.4x F/K oranı ve 9.0x FD/FAVÖK rakamı ile yurtiçi ve yurtdışı rakiplerinin ortalamasına göre F/K oranında primli FD/FAVÖK oranında ise iskontolu olarak işlem görmektedir. Fiat Egea’nın Sedan modelini 2015 Kasım’da, Hatcback modelini 2016 Nisan’da ve Station Wagon modelini ise 2016 Temmuz ayında piyasa süren şirket, toplam 2016 yılı Egea satışlarında 80.794’e ulaşmıştır. 2017 yılında da 2016 yılına benzer şekilde 100% dolaylarında kapasite kullanım oranı beklenirken, üretim adedinin ise 440 bin seviyelerine ulaşmasını beklemekteyiz.

2017 yılında yurtiçi satışlarda kısır bir sene bekleyen şirket, yurtdışı satışlarda ise adet bazında yaklaşık 20%’lik bir büyüme öngörmektedir. Üretiminin önemli bir kısmının ihraç edilmesi planlanırken, Egea Sedan modeli ile birlikte önümüzdeki dönemde toplam 1.3 milyon adet aracın üretimi planlamıştır. Şirketin 2017 yılında binek araç ve hafif ticari ara pazarında pazar payının %7.2 ve %24 seviyesinde gerçekleşmesini beklemekteyiz.

Şirket öte yandan al-ya da-öde anlaşmaları kapsamında Euro bazlı maliyet+kâr marjı şekli ile çalıştığından döviz kurlarındaki yükselişin etkisini minimize edebilmektedir. Fiat Egea modelinde yakaladığı ivme ile 2016 yılını 14.2 milyar TL net satış geliri ve 1.367 milyon TL FAVÖK rakamı ile tamamlayan Şirket’in 2017 yılında aynı ivmeyle devam edeceğini ve net satış gelirlerinin 18.6 milyar TL, FAVÖK rakamının ise 1.808 milyon TL seviyesine yükselteceğini tahmin ediyoruz. Öte yandan 2016 yılını 970 milyon TL net kar rakamı ile tamamlayan Şirket’in, 2017 yılı sonunda net kar rakamının 1.3 milyar TL seviyesinde olmasını öngörüyoruz.

ŞEKER YATIRIM

Bültenin devamı: http://www.sekeryatirim.com.tr/
Raporlar/aylik_bulten/SKY_Ayl%C4%B1k
B%C3%BClten_Mart2017.pdf

BORSAAJANS.COM' UN YASAL UYARISI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

    Yorumlar

EN ÇOK YORUMLANANLAR
BUGÜN
BU HAFTA
BU AY
SENDE YAZ
Ziyaretçi Defteri
Ziyaretçi Defteri

Siz de yazmak istemez misiniz?

Ziyaretçi Defteri
ARŞİV
banner29